[ 美债 收益率上升对新兴经济体打击较大， 美国 经济复苏、美元走强引发资本回流美国，冲击新兴市场债市和股市，同时， 通胀 预期攀升 导致多国央行被迫加息，延缓经济复苏。


  对 中国而言，由于中国经济复苏、货币政策正常化快于美国，通胀水平目前较为温和， 美债收益率上升对中国的影响整体可控。


  ]　　受新冠肺炎 疫情 暴发影响，2020年美国GDP增速同比 增长为负，10年期美国国债收益率在去年8月4日达到历史最低点0.52%。


  此后，美债收益率整体呈现上升态势，于今年1月突破1%，并进一步在3月4日和18日分别突破1.5%和1.7%。


  　　这一轮美债收益率快速上升，主要原因是美国经济预期改善和通胀预期 走高。


  随着美联储无限量QE、1.9万亿美元刺激计划的推出以及新冠疫苗接种速度的加快，美国失业率较快恢复、疫情超预期改善、通胀预期和经济复苏预期迅速走高。


  截至3月20日，美国当周申请失业救济金人数总计68.4万人，自疫情暴发以来首次低于70万人。


  美国2020年四季度实际GDP年化季率为4.3%，高于市场预期的4.1%。


  经济复苏导致企业 投资意愿提升、居民 消费需求扩大，然而受疫情等因素影响，产能 修复仍需时间，供需缺口导致的大宗商品价格上涨，也进一步推升通胀预期。


  由于经济复苏预期和通胀预期走高，投资者风险偏好回升，纷纷抛售美债购买其他资产，导致10年期美债收益率快速上升。


  　　美债收益率代表了美国无风险利率水平，被视为全球资产定价之锚，美债收益率的快速上升对全球产生重要影响。


  对于外界的担忧， 鲍威尔表示，60和70年代高通胀的教训还历历在目，高通胀给当时的美国社会带来很大负担，但美联储预计不会出现类似情况，就算真的发生，美联储也有应对手段。


  美债收益率本周回落 施压美元。


  本周美国国债 标售需求良好，投资者抛售美元购入美债，这给美元短线压力。


  北京时间4月22日01：00， 美国财政部进行了20年期国债标售，本次标售规模为240亿美元。


  据随后的数据显示，本次标售的 得标收益率为2.144%，而 投标 倍数则为2.42。


  而在上月的标售当中，当时的得标收益率为2.290%，而投标倍数则为2.51。


  根据统计，此前五次标售的平均投标倍数为2.34　从 美国疫情以来的修复路径看，整体上是沿着房地产>商品消费> 设备投资> 服务消费> 设施投资这样一个脉络展开。


  　　目前看，房地产和商品消费得益于美国三轮财政刺激和低利率环境的推动，已经取得了非常明显的修复并早已超过疫情前水平。


  我们预计这两项仍将在一段时间内保持相当的韧性，但考虑到此前财政刺激的高峰已过且耐用品本身的购买属性，继续期待其在目前基础上加速增长已不现实。


  设备投资表面上看似同样迅速修复，但实则内部分化十分显著，主要是信息处理设备。


  设施投资更是高度依赖基建进展。


  因此展望三季度，美国增长的后劲将主要来自于服务消费。


  　　从实际情况看， 服务性消费也的确可以担此重任，不仅仅是由于其修复程度依然明显落后，疫苗接种的顺利推进也提供了开放的保障。


  除此之外，当前居民依然较高的剩余储蓄（约2.4万亿美元）、特别是对线下和服务性消费更为敏感的高收入人群的储蓄更多，将有望提供未来需求释放的动力。


  　　这一背景下，近期我们已经注意到美国线下和服务性需求在快速修复。


  往前看，我们预计随着群体免疫的达成以及更多州的完全开放，出行和服务性消费有望进一步得到提振。


  时点上，三季度可能是一个快速释放时点。


  　　服务消费将是拉动美国增长的下一个主要动力　　从美国疫情以来的修复路径看，整体上是沿着房地产>商品消费>设备投资>服务消费>设施投资这样一个脉络展开。


  五矿经易期货： 目前油价 影响因素较多，面临较大波动风险:国际原油期货周二创逾两年半最高，此前美国国务卿布林肯表示，即使美国与 伊朗达成核协议，美国对 德黑兰的数百项 制裁也将继续实施。


  布林肯表示，“我预计，即使重启 伊朗核协议《联合全面行动计划》(JCPOA)，数百项制裁仍将保持不变，包括特朗普政府实施的制裁。


  ”美国周二对伊朗表示，必须让国际原子能机构(AEA)继续监督伊朗的活动，否则重启伊朗核协议的更广泛谈判就会受到影响。


  此前，伊朗的监督协议被延长至6月24日。


  四名外交官、两名伊朗官员和两名分析人士表示，重启伊朗核协议的障碍依然存在，德黑兰与世界大国定于本周恢复谈判。


  中国5月原油进口量较去年同期的高基数下降了14.6%，单日进口量创今年最低水平。


  该消息令原油期货承压。


  美国能源信息署(EIA)周二发布月报称，美国2021年原油产量料减少23万桶日，至1,108万桶/日，降幅小于上月预估的29万桶/日。


  总体而言，2022年 美国原油需求量预计将 增加100万桶/日，至2,061万桶/日，而EIA此前的预估为增加102万桶/日。


  两位市场消息人士援引美国石油协会(API)的数据称，，美国原油 库存减少210.8万桶，汽油库存增加240.5万桶，包括柴油和取暖油的馏分油库存增加375.2万桶。


  总体来看，目前油价影响因素较多，面临较大波动风险。